（原标题：怎么守住“牛股”？市集情谊善变亚州色图，股息却不会说谎！来看三大经典案例）

投资小红书-第223期

过面尘土、伤疤累累，但咱们照旧且必须肯定时

新年来源，上证指数退换至3200点隔邻，激勉投资者忧虑。

市集的情谊固然善变，但股息却不会说谎。经由了长达4年的着落盘整，A股估值位于历史低位，而上证指数股息率更是远超十年期国债利率，不管是时刻、估值，如故收益率，均标明此时不应敬重股价的涨涨跌跌，而是应该耐烦汇注股权、构筑属于我方的现款流组合。

事实上，那些远见卓见的投资者，敬重的是抓续赓续增长的现款流收入，而非资产价钱的涨涨跌跌。唯有现款流还在抓续增长，资产的价钱朝夕会转头到价值自身。

本文列举三个经典的案例，别离是俾斯麦的林场、巴菲特的农场和凯恩斯的优质公司。这些资产齐是安靖现款流的提供者，即使在莫得活跃成交、社会繁芜、经济迥殊等特殊时期照旧能为其抓有者带来安靖的收益。

俾斯麦的林场表面

俾斯麦是知名的“铁血宰相”，他在19世纪60年代一手打造了新鲜的德国工业和政事帝国。俾斯麦的答理相貌是买下一块又一块的林场，抓续赓续的伐木收入组成滔滔的现款流，成为眷属资产传承的最佳相貌。

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俾斯麦可爱领有林场，以为这种资产生生握住，稳沉适当。地盘和木料不需要投资天才就能措置，他的后代唯有经久保有它们，并通过卖出木料取得收入。遇到涝天时，他们也不消担忧，因为树木会得到雨水的柔润。

俾斯麦对林场的胃口很大。他的表面是：地盘价钱会跟着东说念主口增长而冉冉升高，差未几每年2%；而德国的木料价钱每年高涨2.75%，那一段时刻的通货延伸险些为0，是以他每年取得的履行收益约为每年4.75%。

事实讲授，俾斯麦是十足正确的，接下来的50年，在战火常常、通胀飞升、盲从和迥殊相继而至的德分解，林场比任何东西齐更能保值。

俾斯麦的后代并不需要有投资天才，他们唯有除名不可出售的抑制性要求，就不错过上富庶的生计。关于俾斯麦的后东说念主来说，林场是一种永不卖出的资产，林场价钱的涨跌其实并不病笃，病笃的是每年齐有伐木收入，抓续赓续地现款流才更病笃。

巴菲特的农场表面

巴菲特在2015年致激动的信中举了一个例子，长篇大论地解释了唯有现款流抓续增长，资产价钱不需要牵挂的投资第一性旨趣。

巴菲特对策动农场一无所知，但他的一个女儿珍贵农事。1986年，巴菲特从好意思国联邦进款保障公司手中买下了位于奥马哈以北50英里的一块400英亩（约1.62平时千米）的农场。它花了巴菲特28万好意思元，远低于早些年一家收歇银行给农场提供的告贷。

巴菲特从他女儿处了解到，这块农场能分娩若干玉米和大豆以及策动成本是若干。左证这些测度，巴菲特算出了这块农场每年的旧例收益，那时好像为农场成本的10%。巴菲特还认为，今后它的工作分娩率会缓缓提升，农作物的价钱也将有所高涨。这两种预期自后齐成了现实。

巴菲特认为，无需特地的常识或理智就能得出论断，这笔投资不会蚀本，还很可能大幅升值。天然，成绩偶尔会不好，价钱只怕也许会让东说念主失望。但那又何如样？总有几个特地好的年份。如今28年以前了（统计时刻截止2015年），农场的收益增多了两倍。

唯有现款流在抓续增长，资产价钱不值得担忧。28年以前了，那块农场的价钱至少是巴菲特那时出价的5倍，巴菲特仍然对农事一无所知，28年间才参不雅了那块农场两次。

凯恩斯的矿业和公用业绩股

熊市固然看起来可怕，但熊市并不可取消股息。股息不错匡助投资者挺过股市最清贫的时期。

在20世纪30年代大迥殊时期，凯恩斯成为逆向投资者，在所有这个词20世纪30年代和二战时代，齐坚抓抓有我方经心挑选的股票——险些代表着经济的每一个病笃组成部分。凯恩斯青睐于以低廉的价钱买进大型公司股票，这便是所有这个词价值投资门户的萌芽。

凯恩斯20世纪30年代购买了大宗公用业绩公司股票，高股息变成很好的投资缓冲和收益流。1925年—1946年，凯恩斯所措置的国王学院的全权交付投资组合年化收益率为15.21%，远远跑赢同期英国股指8.08%的年化收益率。

1936年凯恩斯所措置的国王学院投资组合中快要66%的资产齐是矿业股，同期代基金司理称之为“贴近投资法”，即仅抓有少数几只股票，与世俗多元化或指数投资组合相对。

凯恩斯说：“跟着时刻的推移，我越来越肯定正确的投资手艺应当是将大宗资金参加到你了解的、十足信任其措置口头的公司。遴荐过多知之甚少也莫得特地根由值得信任的公司，以此抑制风险的作念法是错的。”

安靖的现款流才是预计资产的锻真金不怕火相貌，落魄波动的资产余额并不可真确预计一个东说念主的资产。就如身家数亿的富东说念主却不可解放地拿出上百万元的现款，他们的资产很难称得上是一种真确的资产。

正如《客户的游艇在何处》一书所说，英国东说念主更早遭受老本投资问题，相应地，他们更锻真金不怕火。当你筹办一个东说念主的资产时，英国东说念主给的谜底和好意思国东说念主给的很不相通。好意思国东说念主会说：“要是他的资产足100万好意思元，我也不会感到奇怪。”而英国东说念主则说：“我很奇怪他每年齐能挣5000英镑。”

英国东说念主批驳和想考资产的民风相貌更接近事情的履行。一个东说念主真确的资产是他的收入，而不是他的资产余额。

在投资中要是领有现款流想维口头，就很难为市集波动所困扰。熊市并不可取消股息，股息是一种安靖的现款流，唯有判断现款流还可抓续，就莫得太多需要担忧的，因为现款流不错遮掩抓有者的生计，而熊市总会以前，领有高现款流公司的股价朝夕会反馈其内在价值。

责编：计策恒

校对：王锦程亚州色图