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　　2024-10-20，德邦证券发布一篇煤炭行业的沟通证明，证明指出，供给小幅加多，需求企稳回升。

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　　证明具体执行如下：

　　投资要点： 9月原煤日均产量、入口同环比高潮。1）国内分娩：9月份，国内原煤产量4.14亿吨，同比增长4.4%，环比增长4.52%；9月日均产量1382万吨，同比高潮5.47%，环比高潮8%；1-9月国内原煤累计产量34.76亿吨，同比增长0.6%。2）入口方面：9月国内煤炭入口量4759万吨，环比增长3.8%，同比增长12.9%；1-9月国内煤炭累计入口量38913万吨，同比增长11.9%。3）总供应量：9月供给所有4.62亿吨，同比加多4.45%。9月供应回升的原因：一方面，煤矿安全握续改善，煤企分娩归附，国内产量同环比擢升；另一方面，9月晦端日耗高位颠簸，入口煤保管较好利润，在国内价钱坚挺下，沿海电厂偏好入口补充，入口煤到港量保管高水平。往后看，后期供给增量依旧有限：1）山西8月原煤产量1.14亿吨，同比增速转正，分娩供应已基本归附，后续产量开释有限；2）现时煤炭表里价差较9月已出现剖析收窄，且在昨年高基数影响下，咱们臆度全年入口增量或较为有限。 水泥地产角落改善，冬储采煤有望支握需求。1）9月份，水电发电量1199亿千瓦时，环比下降26.7%，同比下降14.6%；火电发力显贵，9月发电量5451亿千瓦时，同比增长8.9%；1-9月火电发电量累计同比增长1.9%；2）水泥生铁环比线路分化，地产降幅环比收窄。原材料：9月份，国内水泥产量为16847万吨，环比增长6.88%，同比下降10.3%；9月份，国内247家铁水产量为223.73万吨，环比下降2.06%，同比下降9.86%。1-9月国内水泥产量累计同比下降10.7%，国内生铁产量累计同比下降4.6%。地产：9月份，国品房销售面积贮计同比下降17.1%，降幅收窄0.9PCT。瞻望后市，冬储&经济稳步归附有望支握煤炭需求:i）朔方省份将陆续开启供暖季，电厂日耗随之擢升，冬储采煤支握需求；ii）2024年9月国新办发布会出台多项地产策略组合拳，包括下调存量房贷款利率臆度0.5个百分点、结伴首套及二套房首付贷款比例至15%、加多保险性住房贷款支握比例至100%等，稳地产策略再加码，玄色需求有望企稳；iii）国度发改委、财政部7月印发《对于加力支握大范畴建树更新和消耗品以旧换新的多少依次》，建议统筹安排3000亿元驾御超遥远很是国债资金，加力支握大范畴建树更新和消耗品以旧换新，双焦遥远需求臆度有保险。 投资建议：2024年9月政事局会议开启经济支握新篇章，纠合近两年供给握续弱化，煤炭板块基本面底部再度说明，改日850元/吨能源煤价底部支握剖析，阛阓对于EPS担忧有望迟缓撤销；纠合2024年国资委全面推建国有企业市值处分、证监会推动上市公司高质料分成、央行开导银行进取市公司和主要激动提供贷款支握回购和增握股票，煤炭股红利价值有望进一步突显，DDM模子的分子和分母端有望迎来双击。重心看好三个标的：1）优质分成。保举陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、兖矿能源（600188）、山煤国际（600546），建议缓和：中国神华（601088）等；2）双焦弹性。保举潞安环能（601699）、平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）、中国旭阳集团，建议缓和：山西焦煤（000983）、冀中能源（000937）等。3）遥远增量。保举：广汇能源（600256）、新集能源（601918）、甘肃能化（000552）、电投能源（002128）、昊华能源（601101）、永泰能源（600157），建议缓和：盘江股份（600395）、陕西能源（001286）、苏能股份（600925）等。 风险辅导：国内经济复苏经由不足预期；国际需求归附不足预期；原油价钱着落负担化工产物价钱。

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