A股再现A拆A自拍街拍。
《投资者网》吴微
近日，上交所科创板受理了浙江环动机器东谈主枢纽科技股份有限公司(下称“环动科技”)的上市央求。环动科技为上市公司双环传动(002472.SZ)的控股子公司，而2024年5月，歌尔股份(002241.SZ)刚除掉了歌尔微的创业板上市央求。
环动科技主要从事机器东谈主枢纽高精密降速器的研发、遐想、坐蓐和销售，公司所处的赛谈，行业天花板较低。2023年，天然公司收入限度仅为3.09亿元，但在国内的商场占有率已高达18.89%。在公司收入主要依赖个别客户的情况下，这次IPO环动科技却拟将产能扩展3倍多。
需要指出的是，受卑劣需求削弱影响，环动科技的收入终线路此前的高增长，2024年第二季度公司的收入同比出现了21.71%的下滑。发展经过中，环动科技受到了高瓴、转型升级基金、先进制造基金等多家机构的可贵，环动科技及原推进还与转型升级基金、先进制造基金等多家机构签署了对赌条约。
在线之家商场限度较小收入下滑，在监管层强调上市公司答复才调的情况下，环动科技零丁上市能获取商场的招供吗？
增长放缓
环动科技2020年5月由双环传动出资设立。自设立之后，公司主要从事机器东谈主枢纽高精密降速器的研发、遐想、坐蓐和销售自拍街拍，家具涵盖3-1000KG负载机器东谈主所需的高精密降速器举座决策，包括RV降速器、精密配件及谐波降速器，其中RV降速器为公司主要家具。
据环动科技败露，凭借更优的性价等到土产货化干事上风，国家具牌国内商场占有率捏续升迁。狂放2021年-2023年，环动科技RV降速器在国内的商场占有率差别为10.11%、13.65%以及18.89%。2023年，RV降速器为环动科技孝敬了2.93亿元的收入，以此策画，畴昔国内商场的总限度仅为15.51亿元。
行业限度不大的环动科技，公司收入还较为依赖个别客户。2023年之后，埃斯顿(002747.SZ)为环动科技孝敬了50%以上的收入，第二大客户埃夫特(688165.SH)长久以来，也为环动科技孝敬了10%以上的收入。狂放2024年上半年，前五大客户仍为环动科技提供了79.5%的收入。
需要督察的是，受国内固定钞票投资削弱影响，2024年上半年，埃斯顿的收入较2023年同时比拟有了3.21%的下滑，同时埃夫特的收入更是出现了23.92%的同比下跌。客户收入下滑的影响也已传导给环动科技，2021年-2023年，环动科技的收入均以较高的增速增长，但2024年第一季度环动科技的收入增速大幅放缓，2024年第二季度，环动科技的收入仅为7437.45万元，较2023年同时9499.77万元比拟，出现了21.71%的下滑。
数据开端：招股书
这次IPO，环动科技拟刊行25%的新股，召募14.07亿元的资金用于机器东谈主精密降速机智能制造基地开拓、机器东谈主精密传动研发中心开拓、补充流动资金及偿还银行贷款等三个神色。其中，机器东谈主精密降速机智能制造基地开拓神色掂量参加资金13.2亿元，拟使用11.01亿元募资。
据环动科技掂量，机器东谈主精密降速机智能制造基地开拓神色开拓完成后，可酿成年产32万套RV降速器的坐蓐才调。需要指出的是，2023年环动科技坐蓐了10.54万台RV降速器，销售了其中的9.67万台。
商场空间不大，2024年上半年公司收入出现下滑的环动科技，又要若何消化新增的产能呢？
推进变现答复率跳跃15倍
天然狂放2023年末，环动科技的收入与净利润仅差别为3.09亿元与7626.29万元，但自设立以来，环动科技就备受机构投资者可贵。2023年1月，环动科技就诱惑到转型升级基金、先进制造基金、Springleaf等7家投资机构的增资，累计募资2.9亿元，公司对应投后估值高达22.9亿元。
2023年5月，高瓴辰钧、高瓴裕润、先进制造基金等多家机构，还以30亿元的估值受让了实控东谈主吴长鸿、公司董事长张靖的部分股权。其中吴长鸿变现了3000万元的股份，张靖变现了4000万元的股份。
需要指出的是，吴长鸿、张靖2021年增资环动科技时，环动科技的举座估值并不高。2021年12月吴长鸿以1436.6万元的出资额，认缴了环动科技220万元的新增注册成本，取得公司7.72%的股权，彼时公司对应投后估值仅为1.86亿元。
这意味着，到2023年1月公司第二次增资时，吴长鸿、张靖等东谈主对环动科技的投资已升值11倍。2023年5月，吴长鸿、张靖仅出售部分股权，就已收回了其在2021年的投资，以出售时的价钱策画，投资答复率跳跃15倍。
不外，张靖廉价入股环动科技并非分歧理。据公司败露，2021年张靖的入股被认定为股权激励，公司默示“张靖动作环动有限(环动科技前身)扩展董事、司理及中枢时期东谈主员，为充分转变张靖的积极性和创业潜能，激勉其与公司共同成长的能源，促进公司长久可捏续发展，并推动环动有限法东谈主处理结构的完善，引入张靖增资入股环动有限。”
除了张靖外，2021年增资时，环动科技还引入了嘉兴维瀚、嘉兴环动等职工捏股平台，用以对公司中枢团队进行股权激励。不外，在招股书第五节，第十四章“本次刊行讲演前已制定或实施的股权激励或期权激励”中，未说起实控东谈主吴长鸿为何会以廉价入股环动科技。
狂放刊行前，双环传动捏有环动科技61.29%的股权，吴长鸿仅捏有双环传动7.08%的股权。据环动科技败露，吴长鸿仅担任公司的董事，且不在公司处领取薪酬。如斯情况下，吴长鸿廉价入股环动科技，又是否合理呢？
商场空间不大、公司收入下滑自拍街拍，双环传动分拆环动科技科创板上市，谁将是最大的受益者呢？(想维财经出品)■